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為什么光伏是市場(chǎng)低點(diǎn)以來(lái)反彈最猛的行業(yè)之一？
發(fā)布時(shí)間：
2022-07-19 20:21
為什么光伏是市場(chǎng)低點(diǎn)以來(lái)反彈最猛的行業(yè)之一？
自2022年4月末的低點(diǎn)以來(lái)，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的最大漲幅已經(jīng)超過(guò)了60%。
有人說(shuō)，光伏發(fā)電是最有前途的能源方式，所以它會(huì)漲。
這個(gè)說(shuō)法是正確的，但也是片面的。
一
7月1日收盤(pán)后，通威股份發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，2022年上半年，通威股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)120億元-125億元，同比增長(zhǎng)300%以上。
凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背后是硅料持續(xù)的高價(jià)格。
硅料是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，對(duì)于組件商來(lái)說(shuō)，硅料是企業(yè)的生產(chǎn)成本。
一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)上游的成本越高，行業(yè)下游公司的利
潤(rùn)空間就越被壓縮，行業(yè)股價(jià)的表現(xiàn)就會(huì)受到壓制。
中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的成分股中，超過(guò)35%的權(quán)重來(lái)自于組件生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)理應(yīng)受到上游硅料價(jià)格的影響。
但結(jié)局是，在成本壓力較大的情況下，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)依然連續(xù)上漲。
對(duì)于這種反常的情況，我覺(jué)得最大的原因是行業(yè)下游需求的持續(xù)超預(yù)期。根據(jù)2022年全國(guó)招投標(biāo)項(xiàng)目公開(kāi)信息，今年1-6月，國(guó)內(nèi)光伏電站累計(jì)招標(biāo)93.2GW，相較于2021年（47.4GW）提高97%，但是今年1季度，國(guó)內(nèi)集中式電站僅裝機(jī)4.34GW，2季度裝機(jī)規(guī)模與1季度持平會(huì)微增。
下半年，市場(chǎng)對(duì)于光伏組件的需求會(huì)非常大。
所以，光伏行業(yè)是一個(gè)典型的買(mǎi)方市場(chǎng)，是一個(gè)由需求端推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)龊竦男袠I(yè)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，因?yàn)楣夥袠I(yè)下游的需求增長(zhǎng)能夠快于上游成本的增長(zhǎng)。
雖然成本高了，但產(chǎn)業(yè)鏈中每一個(gè)環(huán)節(jié)的依然有錢(qián)賺，以量補(bǔ)價(jià)，行業(yè)的整體利潤(rùn)依然在不斷提高。
相比供給拉動(dòng)的周期行業(yè)，供需較為平衡的價(jià)值行業(yè)，需求推動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源于產(chǎn)業(yè)鏈外部，可以有效避免行業(yè)內(nèi)上下游公司的內(nèi)卷。
某一環(huán)節(jié)的漲價(jià)也可以有效地通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至終端用戶。
所以，這種行業(yè)的爆發(fā)力往往更強(qiáng)，長(zhǎng)期持續(xù)性也將更強(qiáng)。
這就是光伏、新能源車(chē)等高需求行業(yè)能在此輪反彈中能脫穎而出的原因。
二
與光伏發(fā)電類(lèi)似，風(fēng)電也是一個(gè)非常好的清潔能源。
但是在這波反彈中，風(fēng)電的表現(xiàn)略遜一籌。
相比于光伏發(fā)電，風(fēng)電的問(wèn)題有兩個(gè)。
第一是競(jìng)爭(zhēng)格局。
截至2022年6月底，風(fēng)電行業(yè)市值最高的一家上市公司為明陽(yáng)智能，市值僅有700億，行業(yè)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。
作為對(duì)比，光伏行業(yè)市值最高的公司為隆基綠能，市值接近5000億元，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局比較明晰。
所以，風(fēng)電行業(yè)仍然處于搶奪市場(chǎng)份額的蠻荒階段，相比光伏會(huì)更加內(nèi)卷。
第二是技術(shù)迭代。
光伏行業(yè)的技術(shù)迭代非常快。
以電池片技術(shù)為例，光伏電池片的技術(shù)經(jīng)過(guò)了BSF-PERC-HJT(TopCon)的迭代，發(fā)電效率越來(lái)越高。
對(duì)于光伏行業(yè)下游的光伏電站來(lái)說(shuō)，發(fā)電效率的提高會(huì)成倍增加光伏電站的利潤(rùn)率水平。
新能源發(fā)電的一個(gè)特點(diǎn)是，發(fā)電設(shè)備為一次性固定資產(chǎn)投資，設(shè)備平均使用年限可達(dá)30年。
1%發(fā)電效率的提高，乘以30年的時(shí)間基數(shù)，就會(huì)為企業(yè)帶來(lái)可觀的利潤(rùn)增加。
光伏的優(yōu)越性也讓一些風(fēng)電公司倒戈。
2021年5月，明陽(yáng)智能發(fā)布公告，擬出資建造年產(chǎn)5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項(xiàng)目，項(xiàng)目總出資金額估計(jì)為30億元。
2021年11月，明陽(yáng)智能參與光伏設(shè)備生產(chǎn)商邁為股份的定向增發(fā)，獲配1億元。
為什么風(fēng)電行業(yè)一哥會(huì)花大錢(qián)布局自己并不擅長(zhǎng)的光伏發(fā)電？
拋棄長(zhǎng)項(xiàng)，轉(zhuǎn)投自己并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。只能理解為，光伏發(fā)電的性價(jià)比確實(shí)優(yōu)于風(fēng)力發(fā)電。
風(fēng)電大牛股轉(zhuǎn)投光伏，就是最好的背書(shū)。
三
對(duì)于行業(yè)收益很高的光伏行業(yè)，選擇被動(dòng)基金是一個(gè)更好的選擇。
兩個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，行業(yè)指數(shù)漲超60%，發(fā)掘個(gè)股α收益的性價(jià)比其實(shí)并不高。
而且，如果真的選到了一只漲幅遠(yuǎn)超行業(yè)的個(gè)股，也很有可能拿不住。
基金持倉(cāng)基本涵蓋了光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。
從上游的硅料，到中游的組件、再到近期光伏行業(yè)漲幅最好的細(xì)分領(lǐng)域逆變器。
減少擇股的不確定性，分享行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)，這就是投資光伏性價(jià)比最高的方式。
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